Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cuộc họp đầu tiên của thập kỷ mới với trách nhiệm chính - lãi suất - đã được giải quyết tốt, nhưng với một loạt các quyết định ít gây chú ý hơn nhưng vẫn quan trọng khác trên bàn. lãi suất vay chuẩn của nó cho đến ít nhất là tháng 9. Các quan chức ngân hàng trung ương đã nói rõ rằng sẽ cần một sự thay đổi có ý nghĩa so với điều kiện hiện tại để thúc đẩy một đợt cắt giảm khác. Cũng không có khả năng xảy ra tình trạng tăng vọt nếu không có lạm phát đột ngột, nhưng các quan chức vẫn sẽ được yêu cầu trả lời một số câu hỏi chính: Vi rút coronavirus Vũ Hán có thể đóng vai trò gì trong các điều khoản chính sách? Fed sẽ mở rộng cán cân của mình thêm bao nhiêu nữa? Quyết định về tỷ giá hôm thứ Tư và cuộc họp báo sau đó từ Chủ tịch Jerome Powell có thể sẽ chỉ cung cấp gợi ý thay vì câu trả lời cụ thể. Tuy nhiên, chi tiết về vị trí của Fed sẽ rất quan trọng. "Tốt nhất, họ có thể kiên nhẫn chờ xem và giữ nguyên kịch bản ban đầu của họ, đó là 'chúng tôi đang giữ trong năm nay'", Lisa Shalett, giám đốc nhân viên đầu tư tại Morgan Stanley Wealth Management. “Nếu họ thay đổi kịch bản, tôi nghĩ thị trường sẽ lo ngại.” Sự sợ hãi của virus Việc lây lan coronavirus ngày càng mạnh đã thu hút sự chú ý của thị trường, cả ở cấp độ con người và mức độ nó có thể làm chậm hoạt động kinh tế, đặc biệt là ở Trung Quốc. Thực tiễn trước đây của Fed là ghi nhận những sự kiện như vậy nhưng không phản ứng lại chúng. Các nhà hoạch định chính sách thường coi những thứ như thiên tai, dịch bệnh và các sự kiện ngoại sinh khác là một lần xảy ra trong tự nhiên và không phải là một yếu tố trong các quyết định chính sách dài hạn. FED sẽ thay đổi chính sách. nếu đây là những gì chúng tôi đang giải quyết - về nguyên tắc có thể đáp ứng được bài kiểm tra 'đánh giá lại vật chất', mặc dù chúng tôi không nghĩ rằng Powell sẽ bị thu hút vào kiểu đánh giá này vào thời điểm này ", Krishna Guha, người đứng đầu chính sách toàn cầu và chiến lược ngân hàng trung ương tại Evercore ISI, cho biết trong một lưu ý, nền kinh tế nói chung có vẻ khá ổn định, với việc Fed Atlanta dự báo tăng trưởng GDP quý IV sẽ ở mức 1,9%. Đó không phải là một mớ bòng bong, nhưng nó tốt hơn so với mức tăng trưởng không đổi mà chỉ báo này đã thể hiện trước đó trong quý. Powell cũng có thể đồng ý với việc sản xuất chậm lại; Các đơn đặt hàng tiêu đề lâu bền cho tháng 12 tốt hơn dự kiến, nhưng che giấu các yếu tố cơ bản cơ bản. Câu hỏi thị trường repo Ngoài các vấn đề kinh tế rộng hơn, Fed đã phải vật lộn với mức dự trữ ngân hàng mà hệ thống tài chính yêu cầu. Dự trữ "dồi dào", Fed đã tiến hành các hoạt động thị trường hàng ngày và dài hạn hơn để cho phép các tổ chức trao đổi tài sản chất lượng cao lấy tiền mặt ngắn hạn mà họ cần để hoạt động, trong một quy trình được gọi là hoạt động repo. Điều đó đã cho phép bảng cân đối kế toán của Fed mở rộng trở lại trên 4 nghìn tỷ đô la. Mặc dù hoạt động này có vẻ là nhằm giữ lãi suất vay qua đêm trong phạm vi quy định của họ, nhưng nó cũng trùng hợp với một đợt phục hồi của thị trường chứng khoán gần như hoàn toàn khớp với mức tăng của bảng cân đối kế toán. Một số thị trường đã gọi việc mở rộng này là một hình thức khác của việc nới lỏng định lượng mà Fed đã sử dụng để gây khó chịu cho nền kinh tế trong và sau cuộc khủng hoảng tài chính. Với việc Fed chỉ cam kết duy trì các hoạt động trong quý II, việc tháo gỡ chúng có thể là một cách khác Vấn đề mới mẻ.VIDEO4: 2504: 25 Đây là khoảng thời gian mà các nhà đầu tư và nhà kinh tế nghĩ rằng Fed sẽ ở trong tình trạng bị giam cầm trong thời gian bao lâu. ”Shallet nói. "Tôi nghĩ rằng điều đó để bắt đầu thừa nhận rằng ... chúng ta sẽ phải tạm dừng việc mở rộng bảng cân đối kế toán vào giữa năm, các thị trường sẽ không diễn ra tốt như vậy." Powell đôi khi tỏ ra kém cỏi hơn về cách ông đã chuẩn bị cho thị trường một sự thay đổi trong cách tiếp cận. "Đây là một địa hình khó khăn đối với Powell và nếu xử lý sai có thể gây xáo trộn", Guha viết. "Đó là lý do tại sao chúng tôi chỉ mong đợi những bình luận rất thận trọng và hạn chế cho đến thời điểm hiện tại, đặc biệt là với những lo ngại về virus, nhưng sẽ thấy rủi ro giảm giá ròng trong ngày." Thay vào đó, ủy ban có thể bị cám dỗ để tăng lãi suất mà họ trả cho các khoản dự trữ vượt mức mà các ngân hàng lưu trữ tại Fed. Tỷ lệ hiện đang được đặt ở mức 1,55%, nhưng có thể bị đẩy lên tới 1,6%. Lý do là Fed sử dụng IOER làm rào cản cho lãi suất quỹ chuẩn của mình. Trong hai năm qua, Fed đã cắt giảm lãi suất IOER khi lãi suất huy động vốn đã lên đến đỉnh của biên độ mục tiêu, nhưng kể từ khi hoạt động repo bắt đầu, lãi suất huy động vốn đã giảm xuống mức thấp nhất là 1,5% -1,75 % phạm vi - hiện ở mức 1,55%, giống như IOER. Fed thường thích lãi suất huy động vốn gần với điểm giữa hơn, vì vậy việc đẩy IOER lên cao hơn có thể giúp điều đó xảy ra. Tuy nhiên, với những lo lắng về tình trạng coronavirus, Fed có thể chọn chờ đợi. "Chúng tôi kỳ vọng IOER sẽ tăng theo thời gian. , nhưng theo quan điểm của chúng tôi, chi phí chờ đợi là rất thấp và Fed có thể muốn tránh việc có thể cần phải đảo ngược một đợt tăng giá, "Ebrahim Rahbari, chiến lược gia ngoại hối tại Citigroup, cho biết trong một lưu ý. Rahbari cho biết các thị trường đang định giá trong khoảng 50% cơ hội tăng IOER. Các nhà giao dịch tương lai tiếp tục cho thấy khả năng lãi suất quỹ giảm một phần tư điểm vào tháng 9, tăng lên 73% vào cuối năm. Tuy nhiên, Fed trong tuần này có thể sẽ khẳng định rằng nó vẫn bị giữ lại khá nhiều. "Chúng tôi nghĩ rằng Fed sẽ lưu ý rằng mặc dù triển vọng của nền kinh tế vẫn tốt, nhưng nó vẫn tiếp tục theo dõi các rủi ro chặt chẽ", Rahbari nói. "Chủ tịch Powell sẽ vẫn tự tin về triển vọng, bao gồm cả triển vọng lạm phát tiếp cận mục tiêu của Fed, nhưng cũng cẩn thận với những rủi ro còn lại, bao gồm các chỉ số về tâm lý sản xuất vẫn còn mềm và những bất ổn xung quanh tác động của virus corona."