Tàu chở dầu thô, Chemtrans Cancale, được nhìn thấy neo đậu ngoài khơi khi nó chờ cập cảng tại Cảng Everglades vào ngày 20 tháng 4 năm 2020 ở Fort Lauderdale, Florida.Joe Raedle | Getty Images "Biết những gì bạn sở hữu" là một câu châm ngôn cũ khi đầu tư, nhưng nó đặc biệt quan trọng khi sở hữu các khoản đầu tư nắm giữ hợp đồng tương lai. Chỉ cần nhìn vào ETF dầu lớn nhất, Quỹ Dầu Hoa Kỳ (USO). Nhiều nhà đầu tư bán lẻ nhầm tưởng rằng đây là một đại lý để đầu tư vào giá dầu "giao ngay" (tiền mặt), nhưng không phải vậy và chưa bao giờ như vậy. Mục đích của quỹ là theo dõi càng chặt chẽ càng tốt hợp đồng dầu kỳ hạn của tháng trước, chứ không phải giá giao ngay. Đúng vậy, giá dầu giao ngay và USO đã ở mức gần hợp lý - cho đến khi thị trường dầu bùng nổ. Về lý thuyết, USO hoạt động theo cách rất đơn giản. Hàng tháng, khoảng hai tuần trước khi hợp đồng "tháng trước" đó hết hạn, USO và các quỹ tương tự bắt đầu mua hợp đồng tương lai tiếp theo. VIDEO5: 3505: 35 Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Heath Tarbert về sự sụt giảm mạnh của giá dầu tương laiSquawk Alley Nghe có vẻ là một cách tốt để đặt cược vào dầu, phải không? Ngoại trừ nó không - bởi vì nó sở hữu hợp đồng tương lai, không phải giá dầu giao ngay. Hầu hết các thị trường kỳ hạn đều ở trạng thái "contango" - giá của các hợp đồng xa thời hạn đắt hơn so với các hợp đồng trước đó hoặc "trước tháng" do chi phí lưu trữ hàng hóa. Điều đó chắc chắn đúng với dầu. Vì vậy, hàng tháng USO và các ETF có cấu trúc tương tự khác phải đóng các vị thế tương lai của họ bằng cách mua hợp đồng của tháng tiếp theo, và vì nó hầu như luôn ở mức giá cao hơn nên nhà đầu tư theo thời gian - trong nhiều tháng - sẽ mất tiền. Khi nhu cầu ngắn hạn về dầu giảm xuống, các hợp đồng giao dịch trước tháng đã sụp đổ, và "chênh lệch" giữa các hợp đồng giao tháng trước và các hợp đồng xa hơn đã trở nên rất lớn: hợp đồng tháng 6 ở mức 13 đô la, hợp đồng tháng 7 ở mức 23 đô la . Điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư - như USO - cuối cùng sẽ chuyển từ hợp đồng tháng 6 đến tháng 7 sẽ phải trả một khoản phí bảo hiểm rất lớn. Các nhà đầu tư, trong những trường hợp này, được đảm bảo sẽ mất tiền. Rất nhiều, đặc biệt là nếu nó lặp lại trong vài tháng. Điểm mấu chốt là gì? Những loại phương tiện này chủ yếu được các nhà giao dịch tích cực sử dụng để bảo vệ hoặc bán khống. Chúng không có nghĩa là mua và giữ xe lâu dài. 'Khách du lịch' bán lẻ Thông tin này đã được biết đến - và phổ biến - trong nhiều năm. Nhưng những phát triển gần đây đã mang đến một nhóm hoàn toàn mới là "khách du lịch" bán lẻ, những người có thể không được thông tin đầy đủ, và dịch coronavirus - và dẫn đến sự suy giảm nhu cầu dầu - đã tạo ra áp lực mới cho ngành kinh doanh dầu. Vào thứ Sáu, USO đã thông báo rằng họ không chỉ mua hợp đồng tương lai tháng trước nữa mà sẽ nắm giữ 20% tài sản của họ trong hợp đồng tương lai "tháng thứ hai". Kết quả? USO cho biết họ không còn có thể đảm bảo rằng họ sẽ đáp ứng mục tiêu của mình là cố gắng theo dõi hợp đồng tương lai tháng trước. Dấu hiệu cảnh báo thứ hai được đưa ra khi USO đã trải qua một dòng tiền mới khổng lồ vào tuần trước, dẫn đến việc tạo ra nhiều cổ phiếu mới, được thực hiện bằng cách mua các hợp đồng tương lai. Kết quả: USO đã sở hữu khoảng 25% hợp đồng tương lai tháng trước. Không có gì lạ khi các quỹ hàng hóa thu hút tiền mới khi giá giảm. Nhưng đây là những đợt giảm giá lớn của giá dầu đã thu hút rất nhiều người muốn đặt cược, từ các quỹ đầu cơ tìm kiếm phòng hộ hoặc bán khống đến các nhà đầu tư bán lẻ hy vọng kiếm được lợi nhuận từ việc giá dầu giảm. Ngoại trừ một số nhà đầu tư bán lẻ không hiểu rằng họ không mua giá dầu giao ngay. Sáng ngày hôm sau, USO thông báo họ tạm dừng tất cả các sáng tạo mới của cổ phiếu trong quỹ. USO chỉ được phép phát hành một số lượng hạn chế cổ phiếu và họ đã đạt đến giới hạn. Họ đã đến SEC để yêu cầu quyền tạo cổ phiếu mới, đang chờ xử lý. Tác động tức thì của việc này là USO - có khả năng là chủ sở hữu lớn nhất của các hợp đồng tương lai trước tháng - sẽ không mua thêm hợp đồng tương lai, ít nhất là không phải ngay lập tức, điều này có thể gây thêm áp lực lên dầu. Dave Nadig, CIO và giám đốc nghiên cứu Xu hướng ETF, đã vật lộn với những vấn đề này trong nhiều năm. Đối với anh ấy, thật đơn giản: "Cách giải quyết vấn đề này là truy cập cổng. FINRA nên yêu cầu bạn điền vào các biểu mẫu giống như bạn phải điền khi mở thị trường kỳ hạn. Tôi cảm thấy tiếc cho những người đã không làm phiền để hiểu về những gì họ đang đầu tư. Chúng ta nên quản lý quyền truy cập vào các sản phẩm này theo cách chúng ta điều chỉnh quyền truy cập vào các sản phẩm cơ bản. Nếu mẹ tôi muốn mua USO, bà ấy phải điền vào các giấy tờ giống như bà ấy phải điền để giao dịch tương lai. " Bản thân ngành ETF có một số trách nhiệm tự điều chỉnh. Ví dụ, nó đã trở nên rất quyết liệt trong việc chỉ ra những rủi ro của các quỹ ETF có đòn bẩy và nghịch đảo khi các nhà đầu tư không hiểu những rủi ro khi đầu tư vào các sản phẩm đó. Nó có thể phải làm tương tự với các ETF sở hữu sản phẩm tương lai.
Cười
Xổ số
vào xem chùi nhà